کتاب مدیریت مالی نوین (جلد دوم) - استفان راس

کتاب مدیریت مالی نوین (جلد 2) تألیف استفان راس، رندلف وسترفیلد و بردفورد جردن، با ترجمه ی دکتر علی جهانخانی و مجتبی شوری توسط انتشارات سمت به چاپ رسیده است.

این کتاب ترجمه بخش هایی از کتاب Fundamentals of Corporate Finance نوشته ی نویسندگان مشهور راس، وسترفیلد و جردن است. فصل هایی از کتاب مذکور که برای ترجمه در قالب کتاب حاضر انتخاب شده‌اند، منطبق با سرفصل های آموزشی درس مدیریت مالی (2) دانشگاه‌های کشور هستند که در دو نسخه ی آمریکایی و کانادایی تجدید چاپ شده و به عنوان منبع درسی در دانشگاه های معتبر کشورهای مذکور معرفی می گردد. علی ‌رغم مشترکات بسیار زیاد دو نسخه آمریکایی و کانادایی، نحوه ی محاسبه استهلاک و آثار آن بر مالیات، در دو نسخه متفاوت است. در چاپ های قبلی این اثر، در فصل دوازدهم استهلاک و مالیات بر اساس قوانین کشور کانادا محاسبه شده اند. نامتعارف بودن روش محاسبات باعث بروز مشکلاتی برای استفاده کنندگان از کتاب شد.

با توجه به بازخورد های جمع آوری شده از استادان محترمی که چاپ های قبلی این کتاب را به عنوان منبع درسی معرفی کرده اند، مؤلفین تصمیم گرفتند تا فصل دوازدهم از جلد دوم مدیریت مالی نوین که در آن برای بررسی قراردادهای اجاره، مباحث مربوط به استهلاک و مالیات مطرح می ‌شود را با ترجمه نسخه آمریکایی فصل مذکور جایگزین نمایند. جایگزینی فصل دوازدهم با هدف سهولت بیشتر در درک مفاهیم با استفاده از روش های متعارف محاسبه استهلاک صورت گرفته است.

کتاب "مدیریت مالی (جلد دوم)" مشتمل بر دوازده فصل می باشد: 1- درسهایی از تاریخ بازار سرمایه  2- بازده، ریسک و خط بازار اوراق بهادار  3- نرخ های بهره و ارزیابی اوراق قرضه  4- ارزیابی سهام  5- هزینه ی سرمایه  6- تامین‌سرمایه  7- اهرم مالی و سیاست ساختار سرمایه  8- سود نقدی و سیاست تقسیم سود  9- برنامه ریزی مالی کوتاه مدت  10- مدیریت وجه نقد و نقدینگی  11- مدیریت اعتبارات و موجودی کالا  12- اجاره ی دارایی ها

 

برشی از متن کتاب

فصل اول: درسهایی از تاریخ بازار سرمایه توزیع های فراوانی و نوسان پذیری: برای شروع کار، می توانیم توزیع فراوانی بازده سهام شرکت‌ های کانادایی را همانند شکل 5-1 رسم کنیم. کاری که در این زمینه انجام می‌دهیم شمارش تعداد دفعاتی است که بازده سالانه ی پرتفوی سهام عادی در یکی از دامنه‌هایی قرار می گیرد که بر اساس 5   درصد تفاوت تنظیم شده ‌اند. مثلاً در شکل 5-1، ارتفاع یک در دامنه ی  25 - درصد تا 30 – درصد، بدین معنی است که از 50 بازده سالانه، یکی در این دامنه قرار دارد. اکنون باید اختلاف بین بازده ها را تعیین کنیم. مثلاً می دانیم متوسط بازده سالانه ی سهام عادی شرکت های کانادایی، 13.2 درصد است. اکنون می‌ خواهیم بدانیم در یک سال، انحراف بازده واقعی از این میانگین چقدر است. به عبارت دیگر، به معیاری برای اندازه گیری نوسان بازده نیاز داریم. واریانس و جذر آن یعنی انحراف معیار، رایج ترین معیارهای مورد استفاده در اندازه‌ گیری نوسانات هستند. فصل دوم: بازده ریسک و خط بازار اصل ریسک سیستماتیک: اشاره کردیم که ریسک یک دارایی را می ‌توان به دو بخش سیستماتیک و غیر سیستماتیک تجزیه کرد. هم چنین دیدیم که اصولاً ریسک غیر سیستماتیک را می توان با تنوع بخشی حذف کرد، ولی این کار نمی تواند ریسک سیستماتیک را از بین ببرد. بر اساس درس هایی که از تاریخ بازار سرمایه فرا گرفتیم، می‌ دانیم که به طور متوسط برای پذیرش ریسک، پاداش وجود دارد. با این حال، اکنون باید در مورد مفهوم ریسک دقت بیشتری داشته باشیم. اصل ریسک سیستماتیک بیانگر آن است که پاداش پذیرش ریسک، صرفاً به ریسک سیستماتیک یک سرمایه ‌گذاری بستگی دارد. منطقی که این اصل بر مبنای آن مطرح می ‌شود، ساده و واضح است: از آنجا که می‌ توان تقریباً بدون هیچ هزینه ای (با تنوع بخشی)، ریسک غیر سیستماتیک را حذف کرد، هیچ پاداشی برای پذیرش آن وجود ندارد. به عبارت دیگر بازار به پذیرش ریسک های غیر ضروری پاداش نمی‌دهد. اصل ریسک سیستماتیک دارای کاربرد مهم و قابل ملاحظه‌ ای است: بازده مورد انتظار یک دارایی صرفاً به ریسک سیستماتیک آن بستگی دارد. از این بحث می توان یک نتیجه ی بدیهی گرفت: صرف نظر از مقدار ریسک کل یک دارایی، فقط ریسک سیستماتیک در تعیین بازده مورد انتظار (و صرف ریسک) آن، مورد توجه قرار می ‌گیرد. فصل سوم: نرخ های بهره و ارزیابی اوراق قرضه سند مالکیت یا سند بدهی؟: گاهی مشخص نیست که یک نوع اوراق بهادار خاص، سند بدهی است یا سند مالکیت. مثلا فرض کنید یک شرکت سهامی اوراق قرضه ی مادام العمری منتشر می‌ کند که بهره ی آن تنها در صورتی پرداخت می‌شود که شرکت سود کسب کند. در چنین مواردی به سادگی نمی توان گفت که این اوراق بهادار واقعاً بدهی هستند یا خیر، و این موضوع اصولاً یک بحث حقوقی و استنباطی است. دادگاه ها و مقامات مالیاتی تنها کسانی هستند که این مسئله را مشخص می‌کنند. شرکت های سهامی در زمینه ی ایجاد اوراق بهادار جدید و دوگانه ای که بسیاری از ویژگی‌های اسناد مالکیت را دارند، ولی بدهی تلقی نمی شوند، ماهر هستند. قطعاً تفکیک بدهی از مالکیت برای مقاصد مالیاتی اهمیت دارد. پس یکی از دلایل شرکت های سهامی برای ایجاد اسناد بدهی که در واقع اسناد مالکیت هستند، بهره مندی از صرفه‌جویی مالیاتی بدهی و اجتناب از ورشکستگی است. به عنوان یک قاعده ی کلی، سند مالکیت بیانگر منافع مالکیت و سهیم بودن در سود است. بدین معنی که حقوق دارندگان اسناد مالکیت پس از پرداخت حقوق دارندگان اسناد بدهی، پرداخت می‌شود. در نتیجه ریسک ها و منافع اسناد بدهی و اسناد مالکیت متفاوت است. مثلاً، حداکثر جریان نقدی مورد انتظار از یک سند بدهی، اصل و فرع مبلغ آن است، در حالی که جریان نقدی مورد انتظار از یک سند مالکیت (سهام) هیچ حد بالایی ندارد.

فهرست

فصل اول: درسهایی از تاریخ بازار سرمایه فصل دوم: بازده، ریسک و خط بازار اوراق بهادار فصل سوم: نرخ های بهره و ارزیابی اوراق قرضه فصل چهارم: ارزیابی سهام فصل پنجم: هزینه ی سرمایه فصل ششم: تامین‌سرمایه فصل هفتم: اهرم مالی و سیاست ساختار سرمایه فصل هشتم: سود نقدی و سیاست تقسیم سود فصل نهم: برنامه ریزی مالی کوتاه مدت فصل دهم: مدیریت وجه نقد و نقدینگی فصل یازدهم: مدیریت اعتبارات و موجودی کالا فصل دوازدهم: اجاره ی دارایی ها      

• جـلـد دوم
• نویسندگان: استفان راس - رندلف وستر فیلد - بردفورد جردن
• مترجمان: دکتر علی جهانخانی - مجتبی شوری
• انتشارات: سمت